两融策略：市场大跌之后不悲观（完整文档）

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　规范、专业、创新

　一、交易策略

　周末消息层面再添利好，证监会对两融规则修改，一是取消了最低维持担保比例不得低于 130%的统一限制，二是完善维持担保比例计算公式， 除了现金、股票、债券外，客户还可以证券公司认可的其他证券等资产作为补充担保物，增强补充担保的灵活性。三是将融资融券标的股票数量由950 只扩大至 1600 只。两融规则的修改，一定程度上在引导券商风险偏好的提升，有助于提振市场低迷的投资者情绪。行情角度，我们维持《情绪正在修复，但仍需注意波动风险》的观点，认为基于场内低迷的交投情绪看，短期指数仍有反复的可能性，甚至不排除再次下跌探底的可能性，但中期角度，目前区域只会“输时间，不输空间”。

　( ( 一) )

　两融标的关注度聚焦

　图表

　1 1 ：雪球网一周新 关 注前十

　图表

　2 2 ：雪球网一周关 注 增长率（% % ）前十

　资料来源：

　Wind ，

　资料来源：

　Wind ，

　本期雪球新增关注度较上期雪球新增关注度的集中度有所下降，本期与前期仅 6 成相同， 市场关注度前十的分别是中国平安、招商银行、贵州茅台、格力电器、洋河股份和兴业银行， 市场继续关注多数拥有业绩支持的龙头公司及领涨龙头，同时也是直接影响指数的高市值公司， 说明市场情绪继续保守观望态势。

　( ( 二) )

　机构关注度最高的标的 的 TOP10

　雪球网一周关注度增速前十 000975.SZ 银泰资源 5.70 300113.SZ 顺网科技 5.45 002237.SZ 恒邦股份 4.77 600183.SH 生益科技 3.87 603799.SH 华友钴业 3.09 002304.SZ 洋河股份 2.97 600139.SH 西部资源 2.76 601233.SH 桐昆股份 2.49 600612.SH 老凤祥 2.36 603128.SH 华贸物流 2.24 雪球网一周新关注前十 601318.SH 中国平安 6176 600887.SH 伊利股份 4647 600036.SH 招商银行 4073 600519.SH 贵州茅台 4065 000651.SZ 格力电器 3756 002304.SZ 洋河股份 3639 000001.SZ 平安银行 3214 600547.SH 山东黄金 2858 601166.SH 兴业银行 2762 000063.SZ 中兴通讯 2740

　根据朝阳永续一致性预期数据库，按照业绩项 （ 行业地位、业绩鉴定、成长性、盈利能力、市场风格等指标 ）

　评分、市场项 （ 行业偏好、机构持仓、机构情绪、胜率统计等指标 ）

　评分，以及估值项指标评分，

　按测评分前

　10

　名公司排序。

　图表

　3 3 ：全市场确定性评分前十位

　排名 代码 名称 行业 总评分 业绩项评分 市场评分 估值评分 1 300014 亿纬锂能 其他电子Ⅱ 95.30 60.50 24.00 10.80 2 002080 中材科技 化学制品 92.50 57.70 24.00 10.80 3 300012 华测检测 综合Ⅱ 88.60 59.50 21.00 8.10 4 002353 杰瑞股份 专用设备 87.90 58.10 19.00 10.80 5 600009 上海机场 机场Ⅱ 87.20 60.50 24.00 2.70 6 600801 华新水泥 水泥制造Ⅱ 87.10 59.30 17.00 10.80

　规范、专业、创新

　7 603160 汇顶科技 半导体 87.10 55.50 23.50 8.10 8 002463 沪电股份 元件Ⅱ 86.90 52.10 24.00 10.80 9 600763 通策医疗 医疗服务Ⅱ 85.75 53.65 24.00 8.10 10 002690 美亚光电 专用设备 85.05 57.25 17.00 10.80

　 资料来源：

　go- - goal ，

　( ( 三) )

　未来一个月两融标的解禁压力一览

　未来一个月内，有大额限售股解禁压力的标的，融资买入风险相对较大，谨慎为之。图表

　4 4 ：未来一个月限售股解禁一览（按解禁日期）

　资料来源：

　Wind ，

　( ( 四) )

　双融标的股权质押比例前

　20

　近期受市场因素影响，质押率较高的个股较质押率低的个股风险要大的多图表

　5 5 ：股权质押比例前

　20

　证券代码 证券简称 质押股份数量（万股）

　质押比例（%）

　较上周（+/-）% 000723.SZ 美锦能源 297947.87 72.82 0 000046.SZ 泛海控股 365997.12 70.44 0 002252.SZ 上海莱士 340812.93 68.51 0 鑫融讯·精品版

　代码 简称 解禁日期 解禁数量(万股) 占 A 股总股本(%) 解禁股份类型 688321.SH N 微芯 2019-08-12 4,057.83 9.90% 首发一般,机构配售股 600516.SH 方大炭素 2019-08-15 2,821.91 1.04% 股权激励一般股份 600716.SH 凤凰股份 2019-08-15 2,583.98 2.76% 定向增发机构配售股份 002092.SZ 中泰化学 2019-08-15 3,780.82 1.76% 定向增发机构配售股份 601997.SH 贵阳银行 2019-08-16 130,739.48 40.63% 首发原股东限售股份 002129.SZ 中环股份 2019-08-16 3,902.44 1.40% 定向增发机构配售股份 002640.SZ 跨境通 2019-08-19 160.00 0.10% 追加承诺限售股份上市流通 601018.SH 宁波港 2019-08-19 37,284.78 2.83% 定向增发机构配售股份 600332.SH 白云山 2019-08-19 33,471.17 20.59% 定向增发机构配售股份 002371.SZ 北方华创 2019-08-22 9,684.96 21.15% 定向增发机构配售股份 600711.SH 盛屯矿业 2019-08-23 15,096.28 6.54% 定向增发机构配售股份 600021.SH 上海电力 2019-08-26 20,750.70 7.93% 定向增发机构配售股份 601727.SH 上海电气 2019-08-29 60,684.34 4.00% 定向增发机构配售股份 600604.SH 市北高新 2019-08-29 7,327.01 3.91% 定向增发机构配售股份 601128.SH 常熟银行 2019-09-02 90.69 0.03% 首发原股东限售股份 600831.SH 广电网络 2019-09-02 4,152.92 5.86% 定向增发机构配售股份 600545.SH 卓郎智能 2019-09-05 44,854.13 23.66% 定向增发机构配售股份 600293.SH 三峡新材 2019-09-05 64,537.81 55.53% 定向增发机构配售股份 002229.SZ 鸿博股份 2019-09-06 535.71 1.07% 定向增发机构配售股份 600155.SH 华创阳安 2019-09-09 6,410.26 3.68% 定向增发机构配售股份 600797.SH 浙大网新 2019-09-12 1,712.77 1.62% 定向增发机构配售股份 601996.SH 丰林集团 2019-09-12 12,601.49 11.00% 定向增发机构配售股份 601636.SH 旗滨集团 2019-09-12 2,432.36 0.90% 股权激励限售股份

　规范、专业、创新

　000732.SZ 泰禾集团 163202.75 65.57 0 600293.SH 三峡新材 73377.17 63.14 0 002437.SZ 誉衡药业 135235.46 61.52 0 600146.SH 商赢环球 28640.32 60.94 -0.1 600515.SH 海航基础 237984.35 60.9 0 000671.SZ 阳光城 244748.48 60.43 0 002118.SZ 紫鑫药业 74533.31 58.19 -0.07 002424.SZ 贵州百灵 80584.31 57.1 0 000415.SZ 渤海租赁 347627.09 56.21 -0.21 603766.SH 隆鑫通用 112403.84 54.74 0 002470.SZ 金正大 173526.22 52.81 -0.01 600331.SH 宏达股份 106612.1 52.47 0 600157.SH 永泰能源 646213.87 52.01 0 000928.SZ 中钢国际 64930.13 51.67 0 300202.SZ 聚龙股份 28179.6 51.28 0 600175.SH 美都能源 181906.5 50.86 -0.06 601216.SH 君正集团 421150.44 49.91 0

　 资料来源：

　Wind ，

　随着市场波动的加剧，本期质押率前 20 双融标的公司中质押率仍有 5 家发生变化，且呈现出不同程度下降，其中商赢环球、紫鑫药业、渤海租赁、金正大和美都能源其质押率分别下滑 0.1、0.07、0.21、0.01 和 0.06 个百分点至 60.94%、58.19%、56.21%、52.81%和 50.86%。目前双融质 押率前 3 位分别是美锦能源、泛海控股和上海莱士，其质押率分别是 72.82%、70.44%和 68.51%。从上周质押率变化来看，质押率偏高的个股质押率继续呈现下降态势，说明市场依旧保持谨慎态度。

　 二、两融市场概况

　上周（8 月 5-9 日）受中美贸易摩擦加剧等外部因素的影响，各大指数均出现大幅下跌，其中上证综指、深证成指和创业板指分别下跌 3.25%、3.74%和 3.15%；成交量虽继续维持低位，但较前期有所改善，上周周成交 1891.25 亿股，环比上升 8.72%；周成交额 2.06 万亿元，环比上升 7.80%。沪深两市双融余额连续第五周下滑，但下滑速度较前期明显加快，说明上周部分融资盘可能遭受恐慌抛售。截止 19 年 8 月 9 日沪深两融余 8925.79 亿元，环比减少 1.43%，其中融资余额环比下降 1.54%至 8808.29 亿元， 期间融资净偿还 137.98 亿元，创自 5 月以来最大单周净偿还额；融券余额 117.50 亿元，环比上升 7.71%，融券余量 13.99 亿股，环比增加 9.30%。从两市来看，沪深两市两融余额分别减少了 1.24%和 1.72%至 5414.77 亿元和 3511.02 亿元。

　规范、专业、创新

　图表

　6 6 ：两融市场概况

　 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00

　6,000.00

　4,000.00

　2,000.00

　0.00 3,640.00

　3,620.00

　3,600.00

　3,580.00

　3,560.00

　3,540.00

　3,520.00

　3,500.00

　3,480.00

　3,460.00

　3,440.00

　 沪深两融余额 ( 亿元 ) 沪市两融余额 ( 亿元 ) 深市两融余额 ( 亿元 )

　 资料来源：

　Wind ，

　从个股上看，上周融资余额前 3 位分别是中国平安、兴业银行和中信 证券，融资余额分别为 230.58 亿元、115.22 亿元和 101.09 亿元，融资额分别占其流通市值的 2.52%、3.25%和 4.95%；融券余额前 3 位分别是中国通号、华泰证券和贵州茅台，融券余额分别为 7.66 亿元、4.74 亿元和 3.22 亿元，分别占其流通市值的 5.90%、0.34%和 0.03%。

　图表

　7: 融资余额前十

　图表

　8 8 ：融券余额前十

　资料来源：

　Wind ，

　资料来源：

　Wind ，

　上周融资余额大幅上升的前 3 位分别是恒力石化、华友钴业和华兴源创，其融资余额分别较前期上升 65.48%、55.09%和 51.72%至 1.63 亿元、 5.57 亿元和 1.01 亿元；融券余额增速前 3 位的分别是中远海科、昊华能源和金枫酒业，融券增速分别为 16859.34%、10660.85%和 4701.65%至 10.80 万元、2.53 万元和 2.63 万元。

　证券代码

　证券简称

　 最新融资余额（亿元）

　占流通市值 (%)

　601318.SH

　中国平安

　230.58

　2.52

　601166.SH

　兴业银行

　115.22

　3.25

　600030.SH

　中信证券

　101.09

　4.95

　000725.SZ

　京东方A A

　87.14

　6.92

　600016.SH

　民生银行

　83.30

　4.06

　600519.SH

　贵州茅台

　78.16

　0.65

　300059.SZ

　东方财富

　77.35

　10.87

　000651.SZ

　格力电器

　51.36

　1.72

　600837.SH

　海通证券

　43.43

　4.27

　600352.SH

　浙江龙盛

　41.45

　9.59

　证券代码

　证券简称

　最新融券余额（亿元）

　占流通 市值 （% % ）

　688009.SH

　中国通号

　7.66

　5.90

　601688.SH

　华泰证券

　4.74

　0.34

　600519.SH

　贵州茅台

　3.22

　0.03

　601318.SH

　中国平安

　2.39

　0.03

　688099.SH

　晶晨股份

　1.82

　3.25

　600837.SH

　海通证券

　1.73

　0.17

　600036.SH

　招商银行

　1.73

　0.02

　688016.SH

　心脉医疗

　1.68

　7.33

　688088.SH

　虹软科技

　1.58

　6.05

　688008.SH

　澜起科技

　1.46

　2.62

　规范、专业、创新

　图表

　9: 融资余额增速 前 十

　图表

　10 ：融券余额增速 前 十

　资料来源：

　Wind ，

　资料来源：

　Wind ，

　上周融资余额下跌前 3 位的分别是金禾实业、苏泊尔和彩虹股份，融资余额分别下跌 25.47%、21.33%和 18.17%至 3.32 亿元、0.39 亿元和 3.78 亿元；融券余额降幅前 3 位的是招商港口、好当家和晋亿实业，分别偿还全部的融券。

　图表

　11 : 融资余额降幅 前 十

　图表

　12 ：融券余额降幅 前 十

　资料来源：

　Wind ，

　资料来源：

　Wind ，

　从申万一级行业上看，目前两融余额超 400 亿的行业分别有非银金融、电子、银行、医药生物、计算机、房地产、有色金属和化工，该些行业双融余额占全部两融余额的比重为 56.79%，行业集中度继续有所提升。

　从资金流向方面看，上周 28 个申万一级行业中仅有有色金属呈现融资 净买入 5.82 亿元，其余行业均呈现融资净偿还，其中融资净偿还额前 3 的分别是电子、非银金融和计算机，分别净偿还 18.72 亿元、17.59 亿元和 14.24 亿元；融资净偿还额后 3 位的分别是电气设备、休闲服务和纺织 服装，分别净偿还 1011.53 万元、2310.97 万元和 5680.93 万元。从上周融资净偿还数来看，说明市场悲观情绪浓重。

　证券代码

　证券简称

　最新融资余额（亿元）

　变化比例

　（% % ）

　600346.SH

　 恒力石化

　1.63

　65.48

　 603799.SH

　 华友钴业

　5.57

　55.09

　 688001.SH

　 华兴源创

　1.01

　51.72

　 002493.SZ

　 荣盛石化

　6.10

　41.50

　 688028.SH

　 沃尔德

　0.85

　36.16

　 688333.SH

　 铂力特

　0.52

　24.51

　 002129.SZ

　 中环股份

　15.80

　21.78

　 001979.SZ

　 招商蛇口

　10.82

　21.67

　 600183.SH

　 生益科技

　8.18

　20.65

　 603589.SH

　 口子窖

　0.37

　17.23

　 证券代码

　证券简称

　最新融券余额（万元）

　变化比例

　（% % ）

　002401.SZ

　中远海科

　10.80

　16859.34

　601101.SH

　昊华能源

　2.53

　10660.85

　600616.SH

　金枫酒业

　2.63

　4701.65

　000825.SZ

　太钢不锈

　125.89

　3914.48

　603799.SH

　华友钴业

　253.06

　3895.44

　000551.SZ

　创元科技

　6.04

　2983.10

　300157.SZ

　恒泰艾普

　29.46

　1524.88

　600022.SH

　山东钢铁

　524.16

　1272.77

　601126.SH

　四方股份

　5.40

　1053.80

　000554.SZ

　泰山石油

　36.33

　886.08

　证券代码

　证券简称

　最新融资余

　 额（亿元）

　 变化比例

　（% % ）

　002597.SZ

　金禾实业

　3.32

　- - 25.47

　 002032.SZ

　苏泊尔

　0.39

　- - 21.33

　 600707.SH

　彩虹股份

　3.78

　- - 18.17

　 600018.SH

　上港集团

　12.70

　- - 17.15

　 600284.SH

　浦东建设

　2.96

　- - 16.01

　 688188.SH

　柏楚电子

　0.91

　- - 15.75

　 002353.SZ

　杰瑞股份

　3.76

　- - 15.05

　 603128.SH

　华贸物流

　3.10

　- - 14.29

　 00...

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