新能源产业链以“锂”服人【精选推荐】
下面是小编为大家整理的新能源产业链以“锂”服人【精选推荐】,供大家参考。
1 行业核心问题：锂资源价格高位是否可持续？ 我们判断，2022 年锂资源价格仍具备上涨空间。根据安泰科披露的最新数据，截止 至 2022.03.14，电池级碳酸锂报价为 51.20 万元/吨，较去年同期上涨 6 倍，较 2020 年年 初上涨 10 倍，涨幅显著。在如此高的碳酸锂价格之下，新能源产业链的盈利逐渐向上游转移至锂矿和锂盐生产企业，根据百川盈孚的统计数据，国内碳酸锂生产企业的平均盈利能力已经达到 35.44 万元/吨。从库存端来看，目前碳酸锂企业的库存仅 4840 吨，处于历史地位，叠加下游需求依旧旺盛，我们判断，2022 年锂资源价格仍具备上涨空间。虽然短期内价格可能会在 50 万元/吨附近震荡，但是考虑到今年的供需缺口依旧存在，碳酸锂价格易涨难跌。
接下来，我们将从供需关系、碳酸锂价格上涨对新能源产业链的影响以及外部环境的影响三个方面来阐述观点。
图
1：电池级碳酸锂价格（万元/吨）
图
2：国内碳酸锂盈利能力（周度，元）
平均价:电池级碳酸锂:99.5%:安泰科 碳酸锂周度利润（元）
同花顺
iFin D ，
百川，
图
3：国内企业碳酸锂库存（周度，吨）
碳酸锂工厂库存（吨）
资料来源：百川，
400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 -50000 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
2 锂资源供需紧平衡：需求稳步增长，供给受制于锂矿
2.1 供给端
全球锂资源分布不均，资源属性差距大。根据美国地调局（ USGS ）公布的最新数据显示，2022 年全球已探明的锂资源量增至 8856 万金属吨，但是分布极其不均匀，南美锂三角（玻利维亚、阿根廷和智利）总储量就达到 5047.92
金属吨，全球占比高达 57%， 紧随其后的是美国和澳大利亚，分别占比 10%和 8%。从全球锂资源的储备类型来看，南美锂三角的锂资源储备多以盐湖为主，且该类型盐湖锂离子含量高，镁锂比较低，开发难度小。澳洲的锂资源储备则多以伟晶岩矿石（锂辉石）为主，同时澳洲也是全球锂辉石矿的主要提供商。我国锂资源储备以盐湖为主，以锂辉石和锂云母为辅，整体而言，我国锂资源储备较为丰富，但是资源禀赋一般，部分资源开采难度较大。
图
4：全球锂资源储量高度集中 图
5：全球锂资源以盐湖卤水和伟晶岩为主
玻利维亚
阿根廷
智利
美国
澳大利亚
中国 刚果金 加拿大 其他 封闭盆地卤水
伟晶岩
锂黏土
油田水型卤水 地热卤水 锂沸石
USG S ，
USG S ，
从供给端来看，目前全球锂资源供应主要来源于澳洲的锂辉石矿，南美盐湖卤水和中国的锂云母矿和盐湖卤水，其中澳洲的锂辉石矿依旧是全球锂盐的主要原料来源。
2.1.1 澳洲锂精矿 2022 年澳洲锂精矿供给约 27.3 万吨 L CE 。澳洲是全球锂辉石精矿供给的主要来源，澳洲锂矿目前在产的矿山共 5 座，分别为 M t
Cattlin、 M t
M arion、 M t
Greenbushes 、 M t P ilgangoora 和 M t N gungaju，其中 M t N gungaju 为原 A ltura，被 P ilbara 收购后目前已经复产完毕。根据上述矿山企业发布的 2021 年年报及产销率指引，我们预计 2022 年澳洲在产矿山锂精矿供给约 232.8 万吨。除了目前在产的 5 座矿山外，还有一座矿山 Mt Wodgina预计将于 2022 年正式复产，满产后其锂精矿年能将达到 25 万吨/年。此外，目前还有三座矿山处于在建状态，分别为 J ame s
Bay、 F inni ss
和 K athleen V alley 矿山，预计将于 2023年正式投产运营。假设按照生产 1 吨碳酸锂平均消耗 9 万吨锂精矿来计算，2022 年澳洲 矿山锂精矿供给折合成碳酸锂产能约 27.3 万吨。
3% 3% 3%
7% 26% 58% 3% 13% 3% 24% 6% 8% 22% 10% 11%
表
1：澳洲在产矿山产销量预测（万吨/年）
Mt Cattlin Mt Marion Mt Greenbushes Mt Pilgangoora Mt Ngungaju 产量 23 20.8 20.8 20.8
20.8 销量 22.9 20.8 20.8 20.8
20.8 产量 41.2 46.24 61.24 61.24
61.24 销量 49 46.24 61.24 61.24
61.24 产量 - 115.8 135 150
185 销量 - 115.8 135 150
185 产量 32.43 37.5 48 48
85 销量 33.74 37.5 48 48
85 产量 - 12.5 20 20
20 销量 - 12.5 20 20
20
资料来源：上述公司公告，
表
2：澳洲复产矿山产销量预测（万吨/年）
Mt Wodgina
资料来源：上述公司公告，
表
3：澳洲在建矿山产销量预测（万吨/年）
2021A 2022E 2023E 2024E 2025E James
Bay 0 0 0 9.63 32.1 Finniss 0 0 0 20 20 Kathleen Valley 0 0 0 25 51.1 上述公司公告，
表
4：澳洲矿山产销量合计（万吨/年，LCE）
2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 在产矿山（锂精矿）
105.6 232.8 285.0 300.0 372.0 复产矿山（锂精矿）
0.0 12.5 25.0 25.0 25.0 在建矿山（锂精矿）
0.0 0.0 0.0 54.6 103.2 合计（锂精矿）
105.6 245.3 310.0 379.7 500.2 单吨碳酸锂锂精矿用量 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0 折合 LCE 11.7 27.3 34.4 42.2 55.6 资料来源：上述公司公告，
产销量：万吨 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E
2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 产量 0 12.5 25 25 25 销量 0 12.5 25 25 25
2.1.2 南美盐湖 2022 年南美盐湖卤水供给约 18.45 万吨 L CE 。南美“锂三角”智利、阿根廷和玻利 维亚盐湖卤水资源丰富，是全球盐湖卤水资源的重要来源。我们预计，2022 年南美盐湖卤水将提供 18.45 万吨碳酸锂当量，后续阿根廷可能还会有部分项目进入建设期，但考虑 到建设周期和产能爬坡时间，该类项目真正贡献产量基本都在 2023 年以后，对 2022 年的全球锂资源供应基本没有影响。
表
5：南美盐湖扩产预测（万吨/年）
季 度季 度季度 半年 2023 年下半年
Ángeles 盐湖 半年
资料来源：上述公司公告，
2.1.3 中国锂矿、锂云母和盐湖 2022 年中国各类型锂矿供给约
14.5 万吨
L CE 。我国目前正在开采的锂矿主要分为 三类，分别是锂云母、盐湖卤水和锂辉石，分别位于我国江西省、青藏地区和四川省。我们预计，2022 年国内各类型锂矿供给折合成碳酸锂约 14.5 万吨，其中部分盐湖产能和四川锂辉石产能可能存在因环保原因导致产能释放不及预期。
表
6：江西锂云母扩产预测（万吨/年，LCE）
洞高岭土矿洞高岭土矿 投产公司 新建项目名称 新建产能（折合成 计划投产 2021A LCE，万吨) 时间 2022E 2023E 2024E 2025E Albemarle Lanegra 4 2021 年
0 4 4 4 4 SQM Atacama 扩产 6 2022 年底
12 12 16 18 18 2023 年三 阿根廷 1 1
0 0 0.2 0.8 1 2023 年四 Livent 阿根廷 2 1
0 0 1 1 1 2022 年三 北美 LiOH 工厂 0.5
0 0.2 0.5 0.5 0.5 2022 年下 Olaroz
盐湖 2.5
1.75 Orocobre
2.25
4.25
4.25
4.25 Sal de vida 1.6
0 0 0.5 1.6 1.6 赣锋/LAC C-O 盐湖 4 待定
0 0 0 0 4 Sal de Los 2023 年上 西藏珠峰 5
0 0 2.5 5 5 合计 25.6
13.75 18.45 28.95 35.15 39.35 投产公司 锂矿名称 年产能（折合成 LCE，万吨) 计划投产 时间 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 江特电机 狮子岭+新访锂矿
0.8 2021 0.8 0.8 0.8 0.8 0.8 化山瓷石矿+白水 1 2020 1 1 1 1 1 永兴材料 化山瓷石矿+白水 1 2022Q1 0 0.7 1 1 1 化山瓷石矿+白水
1 202Q2 0 0.5 1 1 1
洞高岭土矿 合计 3.8 1.8 3 3.8 3.8
3.8 上述公司公告，
表
7：四川锂矿扩产预测（万吨/年，LCE）
（一期）
甲基卡 134 号脉 （二期）
（75%）
（62.75%）
上述公司公告，
表
8：青藏地区盐湖扩产预测（万吨/年，LCE）
投产公司 盐湖名称 年产能（折合成 LCE，万吨) 计划投产时间 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E
一期 1 万吨，二期
盐湖股份 察尔汗盐湖 6 2 万吨均已投产， 三期 3 万吨待定 1 2 3 3 6 藏格矿业 察尔汗盐湖 1 2020 年 1 1 1 1 1 东台锂资源 东台吉乃尔 2 - 2 2 2 2 2 中信国安 西台吉乃尔 1 - 1 1 1 1 1 五矿盐湖 一里坪盐湖 1 - 1 1 1 1 1 兴华锂业 大柴旦盐湖 1 - 1 1 1 1 1 锦泰锂业 巴伦马海 0.7 - 0.3 0.3 0.3 0.5 0.7 西藏矿业 扎布耶盐湖 0.5 - 0.1 0.2 0.3 0.3 0.3 龙木措 -
（LiOH）
上述公司公告，官网，
投产公司 锂矿名称 年产能（折合成 LCE，万吨) 计划投产 时间 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 甲基卡 134 号脉 1
已经投产
1
1
1
1
1 融捷股份
1.33 未知 0 0 0 0 1.33 盛新锂能 业隆沟
1
2019
1
1
1
1
1 川能动力 李家沟
2.25 2022 年 0 1 2.25 2.25 2.25 合计
5.58
2 3 4.25 4.25 5.58 西藏城投
0.5 0 0 0.2 0.5 0.5 结则茶卡
-
金海锂业 大柴旦盐湖 1 2023 年下半年 0 0 0.2 0.8 1 国能矿业 结则茶卡 1 2022 年底 0 0 0.6 1 1 合计 15.7
7.4 8.5 10.6 12.1 15.5
综上所述，预计 2022 年全球锂资源总供应量约 60.2 万吨 LC E。其中，澳矿供应约 27.3 万吨，南美盐湖供应约 18.5 万吨，中国各类锂资源供应约 14.5 万吨。
表
9：全球锂资源供给测算（万吨/年，LCE）
2021A 2022E 2023E 2024E 2025E 澳矿 11.7 27.3 34.4 42.2 55.6 南美盐湖 13.8 18.5 29.0 35.2 39.4 中国 11.2 14.5 18.7 20.2 24.9 合计 36.7 60.2 82.0 97.5 119.8 上述公司公告，官网，
2.2 需求端
锂需求结构发生改变，锂电池取代传统行业成为主力。在新能源汽车尚未兴起之前，。锂因其优异的物理化学特性广泛用于陶瓷、玻璃、冶金产品添加剂等行业，根据天齐锂 业招股说明书，2010 年锂下游需求中锂电池占比仅 27%，润滑脂、釉料等传统行业占比高达 73%；2015 之后，随着新能源汽车、消费电子等行业的兴起，到 2020 年，锂下游需求中锂电池占比合计达到 60%，传统行业需求占比降低至 40%。随着新能源汽车渗透率的快速提升和储能行业的快速发展，预计未来锂电池需求占比还将持续提升。
图
6：
2010 年锂需求来源（%）
图
7：
2020 年锂需求来源（%）
锂电池 润滑脂 釉料 玻璃 新能源汽车 3C 化学储能 工业需求 制药与聚合物
空调制冷剂 炼铝 连铸 化工
其他
3%
天齐锂业招股说明书，
中汽协，同花顺
iFi nD ，
新能源汽车快速普及，2022 年新能源汽车锂需求约
34.6 万吨
L CE 。根据中汽协、乘联会和 E Vs ale s
披露的各国新能源汽车销量数据，我们预计 2022 年全球新能源汽车销 量达 967.2 万辆，对应动力电池装车量 911. 4G Wh，锂的需求量约 34.6 万吨 LCE。至 2025 年，全球新能源汽车销量有望达到 2456.1 万辆，对应锂资源需求量将达到 87.3 万吨 LCE。
表
10：全球新能源汽车销量及锂需求量（万辆，万吨，LCE）
2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 中国新能源商用车
12.1 18.5 27.8 40.2 52.3 68.0 其中：纯电动商用车 11.6 18.2 27.3 39.6 51.5 66.9 插电混商用车 0.5 0.3 0.5 0.7 0.8 1.1 中国新能源乘用车 117.6 333.4 500.1 725.1 942.7 1225.5 23% 27% 1% 4% 6% 7% 12% 8% 9% 40% 40% 19% 1%
其中：纯电动乘用车 96.3 273.4 410.1 594.6 773.0 1005.0 插电混乘用车 21.3 60.0 90.0 130.5 169.7 220.5 中国新能源汽车销量 129.7 351.9 527.9 765.4 995.0 1293.5 美国新能源汽车销量 33.2 62.0 124.0 198.4 297.6 416.6 欧洲纯电动汽车销量 72.7 120.0 180.0 264.9 355.8 484.9 欧洲插电混汽车销量 56.3 90.2 135.3 176.6 218.1 261.1 其他 249.1 269.1 290.6 313.8 339.0 366.1 全球新能源汽车销量合计 291.9 624.1 967.2 1405.2 1866.4 2456.1 动力电池装机量（GWh）
139.0 304.6 509.1 749.9 1008.8 1338.1 其中：磷酸铁锂（GWh) 33.8 103.7 402.3 599.0 787.8 1046.9 三元电池（GWh) 105.3 201.0 106.8 150.9 220.9 291.2 对应锂需求量（万吨,LCE）
12.0 24.0 34.6 50.4 65.9 87.3 中汽协，乘联会，中国动力电池产业创新联盟， EVsales ，
消费电子锂电池续航里程需求提高，锂资源需求稳步增长。目前，主流的消费电子主要如智能手机、平板电脑和笔记本电脑的电池容量已经达到 16、38 和 70Wh，随着消费者对消费电子续航里程需求的提高，预计未来消费电子锂资源需求将保持稳步增长。
我们预计，2022 年全球消费电子锂需求约 7.4 万吨 LCE；到 2025 年锂需求将达到 8.5 万吨 LCE。
表
11：全球消费电子需求及锂需求量（亿部，万吨，LCE）
2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 智能手机出货量 12.9 13.5 14.0 14.4 14.9 15.3 YOY -5.6% 4.5% 3.6% 3.0% 3.0% 3.0% 平板电脑出货量 1.64 1.69 1.74 1.79 1.85 1.90 YOY 9.3% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 3.0% 笔记本电脑出货量 2.06 2.46 2.38 2.31 2.35 2.40 YOY 31.2% 19.4% -3.3% -3% 2% 2.0% 对应锂需求量（万吨,LCE）
6.5 7.2 7.4 7.8 8.1 8.5 IDC ， TrendForce ，
绿电大力发展拉动储能需求，化学储能凭借空间布置灵活,调节速度快等优势快速发展。储能分为抽水储能和化学储能，化学储能凭借空间布置灵活,调节速度快等优势快速 发展。C N E SA
的数据统计数据显示，2020 年全球化学储能规模为 14.20
GWh，根据起点研究的预测，至 2025 年，全球化学储能规模将达到 124.96 GWh，2020-2025 年年均复合增速达 54.49%。我们预计，2022 年全球储能规模约 37.49 GWh，对应锂需求约为 1.08 万吨 LCE。
表
12：化学储能行业锂需求（万吨）
2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E 全球化学储能总规模（GWh) 14.20 23.43 37.49 58.11 87.16 124.96 全球新增化学储能规模（GWh) 5.3 9.23 14.06 20.62 29.05 37.80 新增锂需求量（万吨,LCE）
0.41 0.71 1.08 1.58 2.23 2.90 CNESA ，起点研究，
综上所述，预计 2022 年全球锂总需求量约 64.1 万吨 L CE ，锂有...